La deflación china se ha convertido en la preocupación del momento, pero ¿son todas malas noticias? Está claro que cuando empresas inmobiliarias como Country Garden o la antigua “Blackrock” china, Zhongzhi, empiezan a incumplir sus obligaciones de pago, no se trata de noticias positivas. Es difícil calibrar el grado de gravedad de la situación desde el punto de vista del sistema financiero chino, pero aún así cabe esperar que los operadores estatales encuentren soluciones, aunque sólo consigan posponer el problema.
Respecto a los bienes comercializados, la respuesta china a su actual situación de exceso de oferta consiste simplemente en exportar el excedente a precios de liquidación, lo que es estupendo para quien consuma estos productos, pero no para quien compita con ellos. Hablamos de paneles solares, turbinas eólicas, baterías, vehículos eléctricos, productos petroquímicos, prendas de vestir… Basta con visitar AliExpress o Temu para ver más ejemplos.
Para la mayoría de nosotros, sin embargo, se trata de una deflación benévola, o desinflación, y es otro marcador del final de nuestra llamada “crisis del coste de la vida”. Esto también es especialmente positivo para la mayoría de los consumidores de los mercados emergentes y las empresas en las que invertimos en otras partes del mundo.
Lamentablemente, para el sector inmobiliario chino, exportar el exceso de oferta no es una opción, y no parece que hayamos encontrado aún precios asequibles, a pesar de la bajada de los tipos hipotecarios y la relajación de las restricciones, y no puede haber solución para los males del sector inmobiliario hasta que esto ocurra. Pero esto no debería distraernos demasiado de los claros ganadores de la desinflación en el otro extremo del espectro empresarial en China: los líderes mundiales en costes, con sólidos balances y gran liquidez. Es cierto que pueden verse sacudidos por los temores del mercado en general, pero en última instancia saldrán fortalecidos.
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